國策透視：中國版CDS殺到 - 黃尹華

■內地樓市泡沫已達頂點，中國再推CDS會否提前戳爆泡沫，值得投資者關注。　資料圖片

內地官方銀行間市場交易商協會在9月23日，發出指引文件，正式推出CDS（信用違約互換，Credit Default Swap），令這款曾引爆美國次按危機的金融產品，正式登陸中國。目前內地樓市泡沫已經達到頂點，曾在國際金融市場興風作浪的CDS會否提前戳爆泡沫，還是會轉移風險，值得投資者關注。

簡單來說，CDS等於是債?的保險，債券投資者可以買CDS對沖債券違約風險。在次按危機前，美國銀行不斷向低收入、零首期樓市買家借出按揭，再將這些次級按揭打包，以債券形式賣給其他金融機構，稱之為住房抵押貸款證券化。為打消市場憂慮，銀行再發行CDS讓債券買家對沖風險，達到理論上的零風險效果。當樓市爆煲時，整個金融體系癱瘓，任何銀行的CDS都無法面對天文數字賠償。由於CDS的存在，每個環節的參與者都誤以為風險已被消除。大量次按被推出市場，終於不可收拾。

內地債市今年迎來違約高?，如果沒有CDS，很多企業可能無法再發新債?舊債，令債務危機提前降臨，當局推出CDS只是無奈之舉。但客觀上，CDS方便銀行將按揭轉售，在批出按揭時可以更加鬆手，為目前的樓市泡沫推波助瀾。

黃尹華

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本欄逢周二、四刊出

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