大棋局：QE吸毒盛宴落幕 - Mr. Tregunter

■美國近年在加息問題上要考慮中國因素，因為中國持有太多美債。　資料圖片

剛過去?星期五美國道指插近400點，標準普爾500指數插50點。星期一港股一開市亦插近600點，股市係咪已經轉勢？

其實風向已明顯改變，全球央行的QE吸毒盛宴即將落幕。最關鍵?係杭州G20?會中美兩國講掂數，意味美國會開始落實慢加息，中國?人民幣加入SDR前會頂住?價，唔會劈價，唔會大手沽美債，人民幣估計稍後會慢慢陰跌。

去年811人民幣?改實際上乃一次中美金融對決，聯儲局原放風去年9月加息，人民幣就突然話改革急貶一段，結果聯儲局延後到年末先加息。從聯儲局放話可見端倪。法國前財長季斯卡曾斥美元係「囂張特權（exorbitant privilege）」；美國前財長約翰．康納利則寸嘴話「美元係我??貨幣，但你?問題」。過去聯儲局做決策從來唔會理他國，近年卻反覆?加息問題上提中國因素。

原因只有一個：中國?住太多美債。共產黨強項係先成為你一部份，再?你體制內壯大。就如當年先成為國民黨一部份，到蔣介石發覺唔對路時，要切除就會連自己人都剷走，令自己元氣大傷。海外市場?美債最大持份者，係中國。現時中國要正手建立一套國際規則好難，但有能力反手破壞秩序。美國加息?前提係，中國唔好大手沽美債，否則慢加息變相急加息。

從美國財政政策可計到，理論上美國加息唔可以超過6%，實際上應該4%左右。美國?如意算盤係，分幾年慢慢加息至4%左右，當遇上下一次經濟衰退周期，就有子彈逐步減息應對。如果一直拖住唔加息，一旦遇上經濟危機，現時咁低?息口冇水位畀聯儲局做?，結果會落得如日本央行無退路之窘局。

因此杭州G20中美兩國講掂數，反映持續?8年?QE要真正落幕。全世界都唔再以貨幣貶值頂爛市，資產價格無法再寄望QE上電。9月21日若見聯儲局加息，不要覺得訝異。

Mr. Tregunter

本欄逢周二刊出

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